知识点：可持续增长率的测算

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    主要内容：　

　　(一)含义

　　可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

　　(二)假设条件

假设条件	对应指标或等式
（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；	销售净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平；	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；	权益乘数不变或资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。	增加的所有者权益=增加的留存收益

　　(三)可持续增长率的计算

　　可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

　　因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

　　因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

　　因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

　　1.根据期初股东权益计算可持续增长率

　　可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率

　　2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

　　可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益

　　=本期增加留存收益/(期末股东权益-本期增加留存收益)

 

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